核心观点：
2 月社融超预期，居民债务收缩周期初现拐点。2 月新增社融3.16 万亿元，高于市场平均预期（Wind 口径2.08 万亿），社融存量增速为9.9%，环比+0.5pct。2 月居民中长期贷款新增863 亿元，绝对水平仍低，但同比多增1322 亿元，是2021 年12 月以来首次同比多增，背后与春节后房价止跌企稳、销售修复等因素相关，且2 月居民中长期贷款开始同比多增，基本确定本轮居民债务收缩周期已经出现拐点，年内将进入扩张周期。
消费建材：2022Q2 开始行业盈利表现已经进入底部区域；竞争格局好的优质细分龙头长期成长逻辑没变。地产政策和地产销售决定行业β，叠加保交房，竣工需求有望好转（C 端好于B 端），防水新规带来行业明显增量；目前除防水以外的原材料价格同比都已负增长，22Q3 开始毛利率同比环比企稳改善；继续看好兔宝宝、三棵树、伟星新材、志特新材、箭牌家居、东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、北新建材。
水泥：据数字水泥网，截至2023 年3 月10 日，全国省会城市水泥均价440 元/吨，环比上涨10 元/吨，同比去年下跌76 元/吨；全国水泥出货率62.07%，农历同比上升2.33pct。行业估值在底部，2022Q3 水泥盈利进入底部区域；部分公司第二成长曲线开始发力；需求环比趋势底部转好，同比恢复好于预期；看好内生加速的华新水泥（A、H）、低估值龙头海螺水泥（A、H），重点关注上峰水泥。
玻纤：据卓创资讯，截至2023 年3 月10 日，国内2400tex 缠绕直接纱主流报价3800-4200 元/吨，均价环比下跌0.69%，同比下跌33.96%；电子纱主流报价7600-8500 元/吨，环比持平。无机纤维长期需求可期，各细分行业竞争格局较好。粗纱、电子纱景气度已到底部，风电纱结构景气可期，陶瓷纤维2023 年存涨价预期；看好中国巨石、鲁阳节能、长海股份、中材科技。
玻璃：据卓创资讯，截至2023 年3 月10 日，浮法玻璃均价1746 元/吨，环比+0.5%，同比-26%；库存天数35.13 天，较上周减少1.4 天。
3.2mm 镀膜玻璃25.5 元/平，环比持平；光伏玻璃库存天数27.69 天，环比-1.27 天。浮法玻璃和光伏玻璃价格底部震荡，中硼硅玻璃持续放量，玻璃龙头盈利能力具备长期领先优势，周期底部的成长更值得重视，继续看好旗滨集团、信义玻璃、山东药玻，重点关注金晶科技、福莱特（A）*、福莱特玻璃（H）*、信义光能*、亚玛顿、安彩高科*（注：*表示与电新组联合覆盖）。